第5年末债券价值=1000×9%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)

　　=90×3.7908+1000×0.6209=962.07(元)

　　发行债券总张数=16000/1000=16(万张)

　　债券总价值=962.07×16=15393.12(万元)

　　第5年行权前的股权价值=204431.64-15393.12=189038.52(万元)

　　第5年行权前的股价=189038.52/10000=18.90(元/股)

　　第5年末行权后的公司总价值=权前的公司总价值+行权现金流入

　　=204431.64+16×20×15=209231.64(万元)

　　第5年末行权后的股权价值=209231.64-15393.12=193838.52(万元)

　　第5年末行权后的股价=193838.52/(10000+20×16)=18.78(元/股)

　　1000=1000×9%×(P/A,i,10)+(18.78-15)×20×(P/F,i,5)+1000×(P/F,i,10)

　　设利率为9%，

　　1000×9%×(P/A,9%,10)+(18.78-15)×20×(P/F,9%,5)+1000×(P/F,9%,10)

　　=90×6.4177+75.6×0.6499+1000×0.4224=1049.13(元)

　　设利率为10%

　　1000×9%×(P/A,10%,10)+(18.78-15)×20×(P/F,10%,5)+1000×(P/F,10%,10)

　　=90×6.1446+103.6×0.6209+1000×0.3855=985.45(元)

　　(i-9%)/(10%-9%)=(1000-1049.13)/( 985.45-1049.13)

　　税前成本I=9.77%

　　由于税前成本低于债券市场利率，所以方案四不可以被投资人接受，不可行。

　　【解析】本题考查的是第十二、十三章内容。

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